La différence fondamentale entre le point mort comptable et le point mort actualisé (ou point mort projet) réside dans la prise en compte de la rémunération des actionnaires et de la création de valeur.
Voici les distinctions détaillées :
1. Le Point Mort Comptable (Seuil de rentabilité)
Ce seuil correspond au volume de ventes minimum nécessaire pour que l’entreprise atteigne l’équilibre comptable, c’est-à-dire un résultat net nul.
- Calcul : Il s’obtient en divisant la somme des coûts fixes par la marge sur coût variable unitaire (Prix de vente unitaire – Coût variable unitaire).
- Composantes : Les coûts fixes incluent les charges monétaires, les amortissements comptables et souvent les frais financiers liés à la dette.
- Limite majeure : Il permet d’équilibrer le compte de résultat mais ignore l’exigence de rentabilité des actionnaires. Il ne garantit pas que le projet crée de la valeur, seulement qu’il ne génère pas de perte comptable.
2. Le Point Mort Actualisé (Point Mort Projet)
Ce seuil correspond au volume de ventes minimum nécessaire pour que la Valeur Actuelle Nette (VAN) du projet soit nulle (ou positive).
- Calcul : Il est généralement déterminé par itération (ou fonction valeur-cible dans un tableur) en cherchant le volume qui annule la VAN.
- Composantes : En cherchant à annuler la VAN, ce calcul intègre implicitement le Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC). Cela signifie qu’il couvre non seulement tous les coûts opérationnels et l’investissement initial, mais aussi la rémunération exigée par tous les investisseurs (créanciers et actionnaires).
Synthèse de la différence
Le point mort actualisé est toujours supérieur au point mort comptable. La raison en est que le point mort comptable cherche seulement à couvrir les coûts enregistrés en comptabilité (dont la dette), alors que le point mort actualisé doit générer un surplus de cash-flow suffisant pour couvrir également le coût des capitaux propres (le risque pris par l’actionnaire).
En résumé :
- Point mort comptable : “Combien dois-je vendre pour ne pas perdre d’argent (comptablement) ?”
- Point mort actualisé : “Combien dois-je vendre pour créer de la valeur (couvrir le coût du capital) ?”