Vous travaillez avec la même entreprise (voir module 5) qui vous avait demandé d’évaluer sa performance financière. Après avoir calculé le coût du capital (rappel question 1 : 8%), vous aviez conclu que l’entreprise était performante (module 6) et démontré que son résultat économique s’élevait à 12.

Maintenant, la firme vous demande de calculer sa valeur fondamentale en utilisant la méthode des FCF actualisés. Vous disposez du CMPC, des capitaux engagés et de l’EBIT, mais vous avez besoin d’informations supplémentaires :

• CE = 100 = 60 (immobilisations nettes) + 40 (besoin en fonds de roulement)
• Investissements industriels = 6
• Amortissements = 4,2
• Croissance attendue = 3%
• (Rappels : EBIT = 30, taux d’impôt = 33,33% = 1/3, dette = 20)

Je vous rappelle la formule du Free Cash-Flow :

FCF_i  = EBITDA_i * (1 – Tis) + Tis * Amortissement_i  –  Investissements_i  –  ∆BFR_i

Vous utilisez la formule de l’Enterprise Value (EV) à maturité :

EV = FCF₀* (1 + g) / (CMPC – g)

Comme FCF₀ * (1 + g) = FCF₁, vous considérez que les chiffres indiqués ci-dessus font référence à l’année 1, donc EV = FCF₁ / (CMPC – g)

Cet exercice est lié à la vidéo verticale du module 8, «Évaluation des entreprises».

Il est préférable de visionner cette vidéo avant de faire l’exercice.