FAQ

Nous offrons des réponses à vos questions

Performance et Création de Valeur

• Comment définir et mesurer la performance financière ?
• Quels sont les principaux leviers opérationnels d’amélioration durable de la performance financière ?
• Quelle est la relation entre la croissance, la performance financière (ROCE) et la création de valeur (MVA) ? La croissance est-elle toujours souhaitable ?
• Comment définir le Résultat Économique (Economic Profit ou EVA) et son lien avec la MVA (Market Value Added) ?
• Pourquoi l’augmentation du Résultat Net Par Action (RNPA ou EPS) n’est-elle pas toujours synonyme de création de valeur ?
• Pourquoi la croissance n’est-elle pas une source de valeur en soi, mais un amplificateur ?
• Qu’est-ce que la “croissance admissible” (sustainable growth rate), comment se calcule-t-elle et quelle est sa contribution au financement de la croissance ?
• Quelle est la différence entre la rentabilité commerciale (ROS) et la rentabilité économique (ROCE) ?
• Pourquoi le pilotage par l’EVA peut-il parfois conduire à un sous-investissement ?
• L’entreprise doit-elle donner des objectifs de performance différenciés suivant ses domaines d’activités ?
• Pourquoi l’alignement des intérêts entre managers et actionnaires via les stock-options peut-il parfois encourager des comportements destructeurs de valeur ?
• Que signifie un ratio Market-to-Book supérieur à 1 ?

Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC)

• Pourquoi a-t-on besoin de mesurer le Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC) ?
• Comment calcule-t-on le CMPC ?
• Pourquoi le CMPC est-il considéré comme un coût d’opportunité ?
• Comment se calcule le ß et quels sont les facteurs qui influencent sa valeur ?
• Comment la formule d’Hamada permet-elle de désendetter, puis de réendetter un ß ?
• Qu’est-ce que la prime de risque du marché des actions (PRMA) et comment influence-t-elle le coût des capitaux propres ?
• Comment estimer le taux d’intérêt de la dette et le taux d’imposition des bénéfices ?
• Pourquoi faut-il utiliser des valeurs de marché (et non comptables) pour pondérer le CMPC ?
• Qu’est-ce qui justifie de calculer un CMPC spécifique pour un projet d’investissement au lieu de prendre le CMPC de l’entreprise ?
• Pourquoi la déductibilité fiscale des intérêts est-elle le principal levier de création de valeur de la dette selon Modigliani et Miller ?
• Comment les coûts de défaillance ou de faillite influencent-ils la structure de la dette ?
• La dette réduit-elle réellement le coût du capital (CMPC) et existe-t-il une structure financière optimale ?
• Comment réaliser une analyse coût / bénéfice du sous-endettement ?

Décision d’investissement

• Comment évalue-t-on un projet d’investissement à l’aide des critères que sont la VAN, le TRI et le Payback ?
• En quoi le Besoin en Fonds de Roulement influence-t-il l’investissement ?
• Comment traite-t-on la valeur résiduelle d’un actif dans le calcul d’une VAN ?
• Quelle est la différence entre le point mort comptable et le point mort actualisé (ou point mort projet) ?
• Pourquoi faut-il actualiser des cash-flows nominaux avec un taux nominal en période d’inflation?
• Quelle est la distinction entre le payback nominal et le payback actualisé ?
• Pourquoi les frais financiers sont-ils exclus du calcul des free cash-flows dans une évaluation de projet ?
• En quoi le Taux de Rentabilité Interne (TRI) diffère-t-il de la Valeur Actuelle Nette (VAN) dans l’évaluation des projets, et pourquoi l’hypothèse de réinvestissement des flux rend-elle le TRI moins robuste ?
• Comment réaliser une analyse de sensibilité et quels enseignements managériaux en retire-t-on ?
• Que signifie la distinction entre VAN et VANA ?
• Comment calculer le TRI actionnaire dans le cas d’un investissement à l’étranger ?
• Comment se comparent le ROCE annuel et le TRI d’un projet ?
• Comment la “double matérialité” (ESG) s’intègre-t-elle dans l’évaluation moderne des investissements ?

Évaluation des entreprises

• Pourquoi a-t-on besoin de deux méthodes différentes pour évaluer une entreprise ?
• Comment utiliser l’EBITDA pour évaluer une entreprise ?
• En quoi la méthode des “multiples” diffère-t-elle de la méthode des flux actualisés (DCF) pour la valorisation d’entreprise ?
• Quelle est la formule du Free Cash-Flow ?
• Pourquoi les frais financiers sont-ils exclus du calcul des free cash-flows dans une évaluation d’entreprise ?
• Comment calcule-t-on la Valeur Terminale dans une évaluation d’entreprise ?
• Comment évalue-t-on une entreprise à maturité (modèle à une période) ?
• Comment évalue-t-on une entreprise en forte croissance ou en restructuration (modèle à deux périodes) ?
• Comment évalue-t-on une entreprise à partir de sa performance financière ?

Risque Valeur et Options Réelles

• Quels sont les enseignements tirés de la comparaison entre Market-To-Book à croissance nulle et Market-To-Book constaté sur les marchés de capitaux ?
• Comment l’approche des Options Réelles modifie-t-elle la perception du risque et la gestion des investissements stratégiques par rapport à la méthode classique de la VAN ?
• Quelle est la différence fondamentale entre une option financière et une option réelle ?
• Comment l’incertitude peut-elle devenir une source de valeur dans l’approche optionnelle ?
• Quelles sont les différentes catégories d’Options Réelles ?
• Pourquoi un projet de R&D est-il considéré comme un processus séquentiel de construction d’options plutôt qu’une option en soi ?
• Qu’est-ce qu’une “option partagée” par rapport à une “option propriétaire” ?
• Comment l’approche optionnelle justifie-t-elle le lancement d’un projet “pilote” à VAN négative ?
• Comment réaliser une analyse coût / bénéfice du sous-endettement ?
• Quelle est la différence entre PORO et GORO ?
• Quelles sont les principales applications du concept d’Options Réelles dans l’évaluation des ressources naturelles ?

Cas & Stratégies

• En période d’inflation, une entreprise doit-elle prioriser le maintien de ses marges en augmentant ses prix ou la préservation de sa clientèle ? Analyse du cas “Marlboro Friday”.
• Peut-on améliorer la productivité des actifs sans détériorer la rentabilité commerciale ?
• Comment peut-on financer la croissance : avantages et inconvénients de chaque ressource financière mobilisable ?
• Quelles questions doit-on se poser lorsque l’on envisage d’externaliser une partie de son activité de production ?
• Comment les économies d’échelle contribuent-elles à la création de valeur ?
• Comment le financement de la croissance par l’endettement peut mettre une entreprise en situation vulnérable ?
• Quel est l’impact de l’intensité capitalistique sur l’exigence de rentabilité commerciale ?
• Faut-il privilégier l’investissement ou le retour aux actionnaires ?
• Faut-il réduire les coûts de revient ?
• Avantages et inconvénients pour Coca-Cola de maîtriser l’activité d’embouteillage ?